Котировки акций «Газпрома», еще недавно самой дорогой компании России, упали до минимума за 16 лет.
Разбираемся, в чем причины снижения стоимости бумаг, продолжится ли оно далее, когда возможно восстановление цены и стоит ли покупать акции «Газпрома» прямо сейчас.
Стоимость акций «Газпрома» в ходе торгов 18 декабря опускалась до 105,49 рубля за штуку, свидетельствуют данные Московской биржи. Это минимальная стоимость бумаг с 26 января 2009 года, то есть почти за 16 лет. К 23 декабря котировки восстановились до 117 рублей за бумагу, но остаются на многолетних минимумах.
Рыночная капитализация «Газпрома» сейчас составляет 2,7 трлн рублей. По этому показателю компания занимает четвертое место в России, уступая «Роснефти», Сбербанку и ЛУКОЙЛу и незначительно опережая «Газпром нефть» и «Новатэк». В 2021 году «Газпром» занимал первое место по капитализации на российском рынке.
При этом акции «Газпрома» остаются одними из наиболее популярных ценных бумаг на российском фондовом рынке. По данным Мосбиржи, они входят в тройку наиболее ликвидных российских акций.
Почему акции «Газпрома» дешевеют
Акции газового холдинга дешевеют с осени 2023 года, с весны этого года падение ускорилось. Еще в мае 2024-го котировки находились на уровне 155 рублей за шутку, а исторический максимум был зафиксирован в октябре 2021 года — 397,64 рубля за бумагу.
К снижению котировок акций компании приводит комплекс факторов.
Ключевые причины — снижение поставок российского газа в страны Евросоюза в 2022–2023 годах, неопределенность перспектив его восстановления и приостановка компанией выплаты дивидендов, отмечает аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман.
Еще одной причиной является общий негативный фон на российском фондовом рынке, в том числе из-за жесткой денежно-кредитной политики Банка России, добавляет старший персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Павел Макаров. С начала года индекс Мосбиржи потерял более 20%, напоминает управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Екатерина Крылова.
Из-за высокой ключевой ставки ЦБ РФ приоритет инвесторов сместился с фондового рынка в пользу банковских депозитов — размещать деньги под высокий процент сейчас выгоднее, чем инвестировать в рынок, отмечает она.
Снижение стоимости акций «Газпрома» до минимумов с 2009 года объясняется неопределенностью с продолжением транзита российского газа через территорию Украины в 2025-м и неясными перспективами выплаты дивидендов за 2024 год, указывают Крылова и аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова.
Украина не намерена продлевать соглашение на транзит российского газа, срок действия которого истекает в конце 2024 года, но допускает возможность сохранения поставок по новым схемам, например, если европейские компании будут покупать топливо на границе России и Украины. Пока о достижении подобных договоренностей не сообщалось.
Как для «Газпрома» прошел 2024 год
2024 год был для «Газпрома» более успешным, чем предыдущий.
В 2023-м негативное влияние на финансовые показатели компании оказали снижение экспорта и мировых цен на газ. Экспорт трубопроводного газа из России, монопольным правом на которой обладает «Газпром», в прошлом году, по данным Минэнерго России, упал почти на 30%, до 99,6 млрд кубометров. При этом, по данным Центра ценовых индексов, средняя экспортная цена российского трубопроводного газа в прошлом году сократилась на 61% (до 305 долларов за 1000 кубов).
В результате «Газпром» получил чистый убыток по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2023 год в размере 629,1 млрд рублей против прибыли в 1,23 трлн рублей годом ранее. Выручка компании в прошлом году упала на 27% (до 8,54 трлн рублей). Из-за этого «Газпром» не стал выплачивать дивиденды по итогам 2023 года.
В 2024-м снижение цен на газ в мире приостановилось. По данным на середину декабря, цены на газ в Европе с начала года выросли почти на 30%, в Азии — более чем на 10%. При этом «Газпром» в этом году увеличил экспорт газа как в Китай, так и в Европу.
В октябре заместитель председателя правления компании Виталий Маркелов говорил, что в 2024 году «Газпром» превысит план по поставкам газа в Китай по газопроводу «Сила Сибири» (30 млрд кубометров) более чем на 1 млрд кубометров. Экспорт российского газа в Европу в январе — ноябре увеличился на 14,5% (до 29,2 млрд кубов), писали «Ведомости». Компания также наращивает добычу газа.
По прогнозу Минэкономразвития, общий экспорт трубопроводного газа из России в 2024 году должен вырасти более чем на 10%, до 111,4 млрд кубометров, а добыча газа в стране, существенная часть которой приходится на «Газпром», — почти на 5%, до 668,2 млрд кубометров.
Чистая прибыль «Газпрома» по МСФО в январе — сентябре 2024 года увеличилась в 2,8 раза, до 989,9 млрд рублей, выручка — более чем на 20%, до 7,5 трлн рублей.
По оценке Крыловой, по итогам 2024 года выручка «Газпрома» составит 10,2 трлн рублей, что на 19% больше, чем в прошлом году, чистая прибыль — 1,04 трлн рублей.
Что будет влиять на котировки акций «Газпрома» в 2025 году
Определяющими факторами для динамики котировок акций «Газпрома» в следующем году будут геополитическая ситуация, заявления представителей правительства и руководства компании о перспективах выплаты дивидендов и прогресс в реализации новых проектов, считает Кауфман.
Позитивно повлиять на стоимость акций может достижение договоренностей об увеличении экспорта газа в Китай и страны Средней Азии и поставках на новые рынки, например в Иран, отмечает Крылова.
По словам экспертов, сейчас в котировки акций компании уже заложено существенное снижение транзита газа через Украину. Если транзит прекратится совсем, акции могут подешеветь еще на 1–2%, говорит Макаров. Но если на фоне заинтересованности в российском газе Словакии, Австрии, Италии и Молдавии поставки в эти страны сохранятся на прежнем уровне, это может оказать позитивное влияние на стоимость бумаг, обращает внимание Кауфман.
Что будет с дивидендами «Газпрома» в 2025 году
В последний раз «Газпром» выплачивал дивиденды в 2022 году: выплата впервые в истории компании была произведена за первое полугодие после того, как по итогам 2021-го компания решила дивиденды не начислять. До этого «Газпром» неизменно с 1999 года выплачивал акционерам дивиденды по итогам года.
Дивидендная политика «Газпрома» предусматривает выплату дивидендов в размере 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. При этом дивиденды могут быть снижены, если показатель долговой нагрузки компании («чистый долг / EBITDA») превышает 2,5.
Выплат дивидендов по итогам 2024 года опрошенные аналитики не ожидают.
По оценке Кожуховой, по итогам девяти месяцев база для расчета дивидендных выплат компании составляет 842 млрд рублей (то есть на дивиденды можно было направить 50% этой суммы). Но министр финансов РФ Антон Силуанов в декабре заявил, что Минфин не ожидает выплат от компании в 2025 году, напоминает аналитик. Долговая нагрузка «Газпрома» позволяет выплатить дивиденды за 2024-й, но в текущих условиях более рациональным решением является снижение долга, отмечает Кауфман.
Макаров напоминает, что правительство отменило для «Газпрома» надбавку к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ), которая составляла 550 млрд рублей в год. Это может создать условия для выплаты дивидендов по итогам 2025 года, считает он. Крылова также ожидает возобновления выплаты дивидендов только в 2026-м.
Сколько будут стоить акции «Газпрома» в 2025 году
Отмена надбавки к НДПИ и увеличение доли «Газпрома» в «Сахалинской энергии» (производитель сжиженного природного газа) вместе с ожидаемым ростом цен на газ в мире должны способствовать росту финансовых результатов компании в 2025 году, отмечает Крылова. В этих условиях ПСБ ожидает, что цена акций «Газпрома» в следующем году может увеличиться до 180 рублей за бумагу.
Кауфман дает похожий прогноз: по оценке ФГ «Финам», целевая цена акций «Газпрома» в 2025 году составит 179,4 рубля за штуку.
По оценке «БКС Мир инвестиций», ценные бумаги «Газпрома» могут подорожать до 190 рублей за штуку.
Аналитики Альфа-Банка в представленной в декабре инвестиционной стратегии на 2025 год прогнозировали возможность роста котировок акций «Газпрома» до 205 рублей за штуку.
Когда могут восстановиться котировки акций «Газпрома»
Для восстановления котировок акций «Газпрома» до максимумов 2021 года необходимо либо радикальное изменение геополитической ситуации, либо успешная реализация долгосрочных проектов развития компании, считает Кауфман. Таким проектами, по его словам, являются увеличение поставок в Китай и Среднюю Азию, строительство газохимического комплекса в Усть-Луге (Ленинградская область) и сотрудничество в газовой сфере с Ираном. Это перспектива 7–9 лет, считает эксперт.
Макаров напоминает, что максимумы котировок были достигнуты при рекордных ценах на газ и рекордном объеме экспорта топлива, а также значительно более низких банковских ставках. По его мнению, для возвращения цены акций к этим уровням необходимы аналогичные рыночные условия. Фактором роста стоимости бумаг может стать девальвация рубля, добавляет эксперт.
Стоит ли сейчас инвесторам покупать акции «Газпрома»
Снижение котировок акций «Газпрома» до многолетних минимумов создает хорошую возможность для их приобретения на долгосрочную перспективу, считает Крылова. По ее мнению, также целесообразной будет покупка акций на один год.
По оценке Кауфмана, причин для дальнейшего падения котировок акций «Газпрома» сейчас нет, поскольку такие негативные факторы, как отсутствие выплаты дивидендов за 2024 год и снижение или прекращение транзита через Украину, уже отыграны рынком. ФГ «Финам» позитивно оценивает перспективы стоимости акций компании, заключает эксперт.
Макаров отмечает, что бумаги «Газпрома» остаются фаворитом «БКС Мир инвестиций» в российском нефтегазовом секторе. На фоне последней риторики ЦБ можно рассматривать покупку акций «Газпрома» для краткосрочных инвестиций, заключает он.
