Облигации Россети Московский регион 1Р8 с доходностью до 24% годовых и переменным купоном на размещении

[BOOX]

"Россети Московский регион" (ранее - "МОЭСК") - сетевая компания г. Москвы и Московской области, оказывающая услуги по передаче электрической энергии и технологическому присоединению потребителей к электрическим сетям.

Основным акционером компании является ПАО "ФСК-Россети" с долей в 50,9%, у ЗАО "Лидер" - 17,62%, Газпромбанка - 9,77%, "ОЭК-Финанс" - 5,05%.

19 декабря Россети Московский регион планирует собрать заявки на приобретение выпуска облигаций с переменным ежемесячным купоном на 2 года. Посмотрим параметры нового выпуска, отчётность компании, а также оценим целесообразность участия в первичном размещении.

Выпуск: РоссетиМР1Р8
Рейтинг: ААА от АКРА
Объем: 15 млрд.₽
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 19 декабря
Дата размещения: 24 декабря
Дата погашения: через 2 года
Купонная доходность: переменная, определяемая как сумма дохода за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевой ставки ЦБ + премия не выше 300 б.п. (3%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Цифры и отчётность

• 8 филиалов и 3 дочерних общества;
• численность персонала более 17 тыс. человек;
• 47 тыс. кв км территория обслуживания;
• 21,8 млн. человек проживает на территории обслуживания;
• 625 высоковольтных станций;
• 94 тыс. км протяженность воздушных линий электропередач.

Согласно

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация

:

• выручка 229,3 млрд.₽ (+14,8%);
• операционные расходы 193 млрд.₽ (+17%);
• прибыль 26,3 млрд.₽ (+95%);
• чистый долг 52,9 млрд.₽ (+1,2%);
• EBITDA 74,5 млрд.₽ (+13%);
• чистый долг/EBITDA= 0,7х (в 2022 г. было 0,79х).

Согласно отчету за 9 месяцев 2024 г.:

• выручка 178 млрд.₽ (+8,7%);
• операционные расходы 151 млрд.₽ (+9,4%);
• прибыль 22,4 млрд.₽ (-3% г/г);
• чистый долг 45,8 млрд.₽;
• чистый долг/EBITDA LMM= 0,6х.

В настоящее время в обращении находится 3 биржевых выпуска облигаций компании на 38 млрд р., в том числе флоатер 1Р5 с купоном КС+1,15% и стоимостью 96%.

Вывод

Отчет за 2023 год сильный: долги низкие, чистая прибыль растет. Отчёт за 9 месяцев показал, что операционные расходы растут быстрее выручки, что сказалось на прибыли. Но при этом чистый долг снизился и остается на умеренном уровне. Надежность эмитента не вызывает вопросов, оферты нет, срок 2 года тоже плюс.

Пару месяцев назад купон КС+3% у такого эмитента казался бы выгодным и можно было ждать апсайда после размещения, но теперь реальность такова, что флоатеры после размещения дешевеют, а новые размещения предлагают ещё больший купон.

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация