- Специальный корреспондент
Наверное, поводы для осторожного оптимизма уже есть. Но у российского фондового рынка впереди еще много развилок с трудно предсказуемым будущим. Расскажем о них.
По состоянию на 8 апреля часть проблем, обрушившихся на российский фондовый рынок в конце февраля — начале марта, утратила остроту. После трехнедельных каникул открылась биржевая торговля акциями и облигациями, и провала рынка не последовало. Акции даже отыграли часть прежнего падения, чему способствовали запрет на короткие продажи и ограничения на вывод средств для нерезидентов.
Рубль укрепляется по отношению к доллару и евро, но за счет сокращения импорта в сочетании с обязательной продажей экспортной выручки и ограничениями на покупку валюты населением, что, по идее, должно повысить привлекательность рублевых активов. Банк России снизил ключевую ставку, что должно привести к снижению доходности облигаций и стабилизации их рынка. Так что, жизнь налаживается?
[H2] Чего ожидать инвесторам[/H2]
С одной стороны, физические лица — розничные инвесторы сегодня играют на фондовом рынке видную роль, но вслед за ожидаемым снижением уровня жизни граждан неизбежно сузится база для их инвестиций. Кроме того, убытки, понесенные в результате драматического падения рынков, у многих из них могут полностью отбить желание связываться впредь с ценными бумагами.
С другой стороны, российский фондовый рынок традиционно привлекал иностранных инвесторов, которые обеспечивали значительную долю оборотов и держали заметное количество бумаг. Сейчас их активы заморожены, звучат даже предложения ограничить их права на получение дивидендов и на участие в голосовании (по крайней мере, в некоторых особо важных для национальной экономики компаниях). Кроме того, власти готовятся принять закон о делистинге депозитарных расписок российских эмитентов с зарубежных бирж, что приведет либо к распродаже этих расписок по заниженным ценам, либо к их обмену на локальные акции, по которым зарубежные инвесторы будут снова ограничены в правах.
Таким образом, участие иностранцев в жизни российского фондового рынка серьезно сократится. Удастся ли компенсировать эти проблемы приходом широких масс инвесторов из «дружественных» стран на российские биржи напрямую?
Возможны ли сегментация фондового рынка, создание разных площадок для отечественных и зарубежных инвесторов с разными условиями торговли и, возможно, разными ценами? Это нежелательно, прежде всего с точки зрения обеспечения ликвидности, но такой перспективы не стоит исключать. Особенно если произойдет модификация корпоративных прав иностранных инвесторов: акции с большими и меньшими правами будут стоить по-разному.
Если эта ситуация закрепится законодательно, то это будет болезненно сказываться на перспективах развития российского фондового рынка: одно дело — ограничить инвесторов из «недружественных» стран, а другое — распространить ограничения на всех иностранных инвесторов вообще, что было бы совсем странно.
Дополнительные проблемы создают возросшие операционные и инфраструктурные риски: невозможность получить доходы по иностранным ценным бумагам и даже по еврооблигациям российских эмитентов из-за отказа международных центральных депозитариев проводить платежи, невозможность совершать операции с паями ПИФ из-за отсутствия рыночных котировок на отдельные активы из их состава, передача клиентов от одних брокеров, попавших под санкции, к другим брокерам без согласия клиентов, вероятность банкротства некоторых брокеров и т. д.
[H2] Перспективы фондового рынка[/H2]
И все-таки российский фондовый рынок должен сохраниться, хотя для этого ему неизбежно придется изменяться. Какие бы пертурбации в условиях «геополитической турбулентности» ни ждали российскую экономику, она останется рыночной. В ней будут хозяйствующие субъекты, которые должны привлекать капитал, и это привлечение будет оформляться ценными бумагами.
Но как будут выстраиваться отношения между эмитентами, инвесторами, посредниками и инфраструктурой и в какой степени государство будет поддерживать этот рынок, мы узнаем только с течением времени. А от рациональных и эффективных действий государства — и как собственника, и как регулятора, и как участника торгов — будет зависеть многое.
По состоянию на 8 апреля часть проблем, обрушившихся на российский фондовый рынок в конце февраля — начале марта, утратила остроту. После трехнедельных каникул открылась биржевая торговля акциями и облигациями, и провала рынка не последовало. Акции даже отыграли часть прежнего падения, чему способствовали запрет на короткие продажи и ограничения на вывод средств для нерезидентов.
Рубль укрепляется по отношению к доллару и евро, но за счет сокращения импорта в сочетании с обязательной продажей экспортной выручки и ограничениями на покупку валюты населением, что, по идее, должно повысить привлекательность рублевых активов. Банк России снизил ключевую ставку, что должно привести к снижению доходности облигаций и стабилизации их рынка. Так что, жизнь налаживается?
[H2] Чего ожидать инвесторам[/H2]
С одной стороны, физические лица — розничные инвесторы сегодня играют на фондовом рынке видную роль, но вслед за ожидаемым снижением уровня жизни граждан неизбежно сузится база для их инвестиций. Кроме того, убытки, понесенные в результате драматического падения рынков, у многих из них могут полностью отбить желание связываться впредь с ценными бумагами.
С другой стороны, российский фондовый рынок традиционно привлекал иностранных инвесторов, которые обеспечивали значительную долю оборотов и держали заметное количество бумаг. Сейчас их активы заморожены, звучат даже предложения ограничить их права на получение дивидендов и на участие в голосовании (по крайней мере, в некоторых особо важных для национальной экономики компаниях). Кроме того, власти готовятся принять закон о делистинге депозитарных расписок российских эмитентов с зарубежных бирж, что приведет либо к распродаже этих расписок по заниженным ценам, либо к их обмену на локальные акции, по которым зарубежные инвесторы будут снова ограничены в правах.
Таким образом, участие иностранцев в жизни российского фондового рынка серьезно сократится. Удастся ли компенсировать эти проблемы приходом широких масс инвесторов из «дружественных» стран на российские биржи напрямую?
Что до облигаций, то не только резко выросшая ключевая ставка, но и сомнения в долгосрочной платежеспособности ряда эмитентов толкают их доходности вверх, а цены — вниз.
Возможны ли сегментация фондового рынка, создание разных площадок для отечественных и зарубежных инвесторов с разными условиями торговли и, возможно, разными ценами? Это нежелательно, прежде всего с точки зрения обеспечения ликвидности, но такой перспективы не стоит исключать. Особенно если произойдет модификация корпоративных прав иностранных инвесторов: акции с большими и меньшими правами будут стоить по-разному.
Если эта ситуация закрепится законодательно, то это будет болезненно сказываться на перспективах развития российского фондового рынка: одно дело — ограничить инвесторов из «недружественных» стран, а другое — распространить ограничения на всех иностранных инвесторов вообще, что было бы совсем странно.
Дополнительные проблемы создают возросшие операционные и инфраструктурные риски: невозможность получить доходы по иностранным ценным бумагам и даже по еврооблигациям российских эмитентов из-за отказа международных центральных депозитариев проводить платежи, невозможность совершать операции с паями ПИФ из-за отсутствия рыночных котировок на отдельные активы из их состава, передача клиентов от одних брокеров, попавших под санкции, к другим брокерам без согласия клиентов, вероятность банкротства некоторых брокеров и т. д.
[H2] Перспективы фондового рынка[/H2]
И все-таки российский фондовый рынок должен сохраниться, хотя для этого ему неизбежно придется изменяться. Какие бы пертурбации в условиях «геополитической турбулентности» ни ждали российскую экономику, она останется рыночной. В ней будут хозяйствующие субъекты, которые должны привлекать капитал, и это привлечение будет оформляться ценными бумагами.
Но как будут выстраиваться отношения между эмитентами, инвесторами, посредниками и инфраструктурой и в какой степени государство будет поддерживать этот рынок, мы узнаем только с течением времени. А от рациональных и эффективных действий государства — и как собственника, и как регулятора, и как участника торгов — будет зависеть многое.
